📖 Обзор книги за 5 минут: «Анализ ценных бумаг Грэма и Додда»
Это бессмертное руководство, с помощью которого можно научиться анализировать ценные бумаги. Книга уделяет внимание и акциям, и рынку облигаций, критериям их отбора с учетом кредитоспособности эмитента и принципам анализа.
Анализ ценных бумаг преследует две цели ⤵
— Во-первых, он позволяет так представить важные факты, касающиеся акций или других ценных бумаг, чтобы это было удобно текущему или потенциальному владельцу этих активов.
— Во-вторых, он позволяет сделать основанное на фактах и прикладных стандартах заключение о безопасности и привлекательности данных активов при текущей или предполагаемой цене.
Пророческое мышление и проницательность, продемонстрированы Грэмом и Доддом в словах, которые можно было бы так же легко написать сегодня, как и пятьдесят лет назад.
Грэм и Додд полагают: механизм рыночного ценообразования основан на иррациональности решений и ошибочных предпосылках, поэтому цена акции на фондовом рынке, колеблясь вокруг значения внутренней стоимости, эпизодически и случайным образом может совпадать с внутренней стоимостью данной бумаги.
Соответственно, авторы считают, что база для прогнозирования цен активов — их внутренняя стоимость, т.е. стоимость на основе реальной ценности и способности активов приносить прибыль.
Вступительная часть книги знакомит читателя с концептуальными основами анализа акций, его ролью при принятии инвестиционных решений.
Следующая часть раскрывает методики анализа финансовых отчетов, упор делается на анализ с точки зрения способности активов приносить прибыль.
Подробно описываются методы и стратегии для достижения успеха в качестве индивидуальных инвесторов, а также обязанности лиц, принимающих корпоративные решения, по повышению акционерной стоимости и прозрачности для этих инвесторов.
Авторы видели и пережили Великую депрессию, а также политическую и финансовую нестабильность Второй мировой войны и теперь могли лучше наметить программу разумных и прибыльных инвестиций на вторую половину века.
☝Однако в центре внимания книги по-прежнему находятся вневременные рекомендации и советы: тщательный анализ балансовых отчетов — основной путь к инвестиционному успеху, а все остальные соображения — не более чем отвлекающие факторы.
Рассматриваются аспекты стоимостного подхода при отборе бумаг для инвестирования.
Показано, как рассчитать капитализацию компании и стоимость ее акций на основе данных об активах, темпах роста, дивидендах и способности генерировать прибыль.
------
ОРИГИНАЛЬНАЯ ФОРМУЛА Бенджамина Грэма для оценки акций:
➗V* = EPS * (8,5 + 2g)
где V – внутренняя стоимость,
EPS – это последующая 12-месячная прибыль на акцию,
8.5 – это коэффициент PE для акций с 0%-ным ростом,
а g – это темп роста на следующие 7-10 лет.
Однако позже эта формула была пересмотрена, поскольку Грэм включил требуемую норму прибыли.
➗V* = (EPS * (8,5 + 2g) * 4,4) / Y
Формула по сути та же, за исключением того, что число 4,4 – это то, что Грэм определил как минимальную требуемую норму прибыли.
‼ Примерно в 1962 году, когда Грэм публиковал свои работы, безрисковая процентная ставка составляла 4,4%, но, чтобы приспособиться к настоящему, мы делим это число на сегодняшнюю ставку по корпоративным облигациям AA , представленную в приведенной выше формуле буквой Y.
-----
В заключении рассматриваются вопросы корпоративного управления, успешно ориентироваться в которых должен финансовый аналитик. Сегодня рынок ценных бумаг развивается и в нашей стране.
Скоро он будет играть в экономике РФ ту же весомую роль, какую он играет и в западном мире.
Постепенно на рынок выходит частный капитал, и каждый желающий может освоить искусство инвестирования.
Вот почему основополагающий труд по фундаментальному анализу находит признание не только у круга специалистов сферы инвестиций, но и у менеджеров, предпринимателей и частных инвесторов.
